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第2章 行业基本面（第1页）

第2章行业基本面

虽然通过对经济基本面的分析，我们能够推导出国民经济的大致情况，但是各个行业的发展情况未必与整体经济走势一致。因此，股民朋友在做好经济基本面分析的基础上，还应该做好行业基本面的分析，只有这样才能更加明确地掌握某一个行业的具体发展情况，并根据这一要素挖掘出股市中具有投资价值的行业。

2。1行业的生命周期

概念精读

在市场中，任何一个行业都要经历由成长到衰退的过程，即行业的生命周期（行业周期）。有的行业需要很长的时间来历经这一过程，则这类行业的生命周期较长；有的行业只经历了较短的时间便进入到了衰退的过程中，这意味着这类行业的生命周期较短。具体来说，通过行业不同时期的具体表现，可以将行业的生命周期分为四个阶段，也就是幼稚期、成长期、成熟期以及衰退期。

要点解析

1。幼稚期

处于幼稚期的行业，由于其发展的时间较短，因此只有很少的公司会加入到投资这一新兴行业的队伍中。由于这类行业的研究、开发等成本较高，并且大众对其认知较小，市场需求狭窄，因此这类行业整体的利润水平通常都比较低（如图2-1所示）。如果股民朋友投资这类行业，就可能面临较大的风险。所以，能够购买这类行业的股民通常都具有较高的投机心理。

随着生产技术的提高，处于幼稚期的行业的生产成本可能会越来越低，大众认知程度则会越来越高，这样就可能使其从具有高风险、低收益特性的幼稚期逐步进入到高风险、高收益的成长期。

图2-1幼稚期示意图

2。成长期

经过对产品的不断宣传以及大众的认知与接受，处于幼稚期的新兴行业会逐步进入到成长期，此时市场需求开始上升，新兴行业也从无人问津慢慢变得繁荣起来。受到市场需求变化的影响，社会供给需求也产生了一系列变化。由于能够发展到成长期的新兴行业通常都具有较好的市场前景，投资这类行业的人也会变得越来越多，最终形成有利于公司发展的良性循环。

一般情况下，成长期会持续数年，甚至是数十年。如此长的时间周期会导致市场的需求日益饱和，如果公司仅仅靠扩大产量、提高市场份额来增加收入，那么在竞争激烈以及新兴产品不停推出的市场环境中就很难生存下去。因此，还必须依靠提高生产技术来降低生产成本以及研究、开发新产品来取得竞争优势。所以对于处于成长期行业的公司来说，虽然利润增长显著，但是面临的风险也极高，这一阶段的公司破产率以及被收购率非常高。

在成长期，虽然行业整体规模在增加，但是由于不确定因素的减少，整个行业的后市发展情况具有了可预测性，比如2014年家具行业进入到成长期后，处于家具行业的股票因此受益（如图2-2所示）。此时股民朋友投资这类行业会遭受巨大损失的可能性大大降低，因此，成长期也被称为“黄金投资期”。

图2-2成长期示意图

3。成熟期

一般来说，行业的成熟期持续的时间通常都比较长。在成熟期，很多公司由于无法适应激烈的市场竞争而开始走下坡路，甚至是被市场所淘汰，而一部分大厂商则垄断了整个行业的市场。厂商之间的竞争手段也逐渐从最低等的价格比拼，逐步上升到非价格手段，比如提高质量、完善售后服务等。行业内所处公司的利润达到了比较高的水平，并且风险也因为占有较高的市场份额而变低（如图2-3所示）。

在行业成熟期，往往上市公司的股票的价格会呈现出稳定上升的趋势。如果股民朋友能够在适当的时间买入，那么收益就会随着公司效益的稳定上涨而增加。

图2-3成熟期示意图

4。衰退期

一般来说，衰退期通常出现在较长时间段的稳定增长之后。由于新型产品以及廉价替代品的出现，原行业的市场需求变得越来越低，产品销售量随之变得越来越少，部分厂商此时多会选择以转型或者扩张为主要发展途径，至此，原行业开始进入到生命周期的最后阶段。就衰退期而言，厂商的数量会变得越来越少，整体利润也呈现出停滞不前甚至是缩减的态势（如图2-4所示）。

当某一行业进入到衰退期的时候，股民朋友应该及时抛出手中的持股，不再抱有更多的幻想。要知道，此时持有处于衰退期行业的股票，不但会使自己面临巨大的风险，还会错失其他的获利良机。

图2-4衰退期示意图

在投资的过程中，如果股民朋友能够通过行业周期的特性，选择出一只合适的股票进行投资，那么就能在很长的一段时间里，直接分享上市公司为你带来的收益；如果股民朋友没有仔细研究行业周期，选择了一只处于衰退期的股票，那亏损就成为了必然的结局。

实盘操练

同仁堂（股票代码：600085）是北京市政府授权经营国有资产的国有独资公司。同仁堂始创于1669年，至今已有345年的历史。

自同仁堂创立起，就一起恪守着"炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力"的古训，树立"修合无人见，存心有天知"的自律意识。虽然自1997年6月该股上市后，由于市场认可度低，行业处于幼稚期等原因，其股价并没有非常突出的表现，但是经过一段时间的磨砺和行业的成长后，在行业进入到成长期的时候，其股价便有了不俗的表现。

从图2-5中可以看到，受到08年金融风暴的影响，在经历了较长时间的成长期磨练后，该股股价产生了一定程度的回落。但是在金融风暴的影响被消磨后，随着行业进入成熟期，该股股价也开始不断上涨。如果股民朋友能够在成长期过后及时买进该股，那么在之后很长的一段时间里，都能享受到上市公司带来的回报。

图2-51997年6月至2015年7月同仁堂K线图

巩固练习

问题1：

行业周期可分为哪四个阶段？

答案：